Dividendo Telefónica Mayo 2012

Sesión alcista en la bolsa española en el día en que Telefónica descuenta dividendo, o para ser más exactos dividendo + script dividend, en cualquier caso de eso hablaremos luego; en primer lugar comentar la rebaja de rating de la banca española que una vez mas esta obviando absolutamente un mercado que hoy sube alentado por la posibilidad de que la reunión entre la Sra. Merkel y Rajoy del Domingo arroje algún tipo de resultado positivo; por cierto Bankia rebota casi un 20 %...

algo que un día u otro tenía que ocurrir, mucho ojo con jugar con estos rebotes que tienen mucho peligro, tanto para comprar como para abrir cortos, hay que ser conscientes de que ahora mismo valorar Bankia es prácticamente imposible ya que depende de diversas variables que a su vez dependerán en gran medida de la evolución de la economía (y de la magnitud de su agujero inmobiliario) por tanto igual de factible es que este rebote alcance un 50 % de subida como que se diluya en cuestión de minutos.
Y vayamos con el dividendo de Telefónica que ha comenzado hoy, por un lado 0,53 euros en efectivo, que supongo que no requiere mas explicación, y por otro un script dividend valorado por la operadora en 0,2850 euros que implica que todos los accionistas de Telefónica han recibido en la apertura de la sesión un derecho preferente de suscripción por cada acción de Telefónica que poseían a cierre de ayer en cartera.
Y ahora pasemos a responder la pregunta del millón ¿que podemos hacer con estos derechos procedentes del Script dividend de Telefónica? como siempre 3 posibilidades:
- Vender los derechos en el mercado, cotizan actualmente a 0,263 euros.
- Vender los derechos a Telefónica al precio fijo de 0,285 euros, este es el único caso en que tienen tratamiento fiscal de dividendo y por tanto se les aplicará una retención del 21 %, aunque que nadie se engañe, en muchos casos ese porcentaje acaba devolviéndolo hacienda al hacer la declaración de la renta ya que los primeros 1.500 euros en dividendos están exentos de pago.
- Suscribir acciones nuevas de Telefónica a razón de 1 acción por cada 38 derechos de suscripción, por supuesto no se pueden suscribir decimales de acciones así que los derechos sobrantes si no tenéis un nº de acciones que sea múltiplo de 38 los deberéis vender en el mercado.
Si no dais ningún tipo de orden al banco directamente se os aplicará la opción 3ª, es decir nuevas acciones y se os venderán los derechos sobrantes en el mercado.
Y ahora la respuesta a la otra pregunta del millón ¿cual de las opciones es mejor? No existe una única respuesta, si se confía en la evolución futura en bolsa de Telefónica (pese a su abultada deuda) lo mejor es canjear los derechos por acciones, de lo contrario yo optaría por vender en el mercado los derechos si cotizan por encima de 0,285 y vendérselos a Telefónica si cotizan por debajo de ese nivel como sucede ahora, aunque aquí existen consideraciones fiscales a valorar por cada caso particular.
Un último apunte sobre las dificultades de Telefónica en bolsa, su gran problema es la deuda y creo que la gerencia de Telefónica sigue un rumbo equivocado, deberían o bien entregar un dividendo menor o bien optar por una porción mayor de script dividend, pero deben reducir deuda y no dedicar más del 80 % de su cash flow a dividendo.