Analisis y graficos de Inditex a 12 de Diciembre de 2007. Pincha en las imagenes para ver los graficos ampliados.
La bolsa no dejara de sorprenderme, Inditex ha presentado unos resultados aparentemente buenos (crecimiento del beneficio del 30%), o al menos en linea con lo esperado, y a primera hora he visto que la suspendian de cotizacion ampliando el rango de fluctuacion al 8% (renta 4 no decia si superar el limite de subida o de bajada.) En ese momento he pensado, mira el mercado ha acogido tan bien los resultados que va a subir hoy la tira, pero cuando he mirado las posiciones mi sorpresa ha sido mayuscula, el problema era que la bajada a primera hora era considerable, a veces las cosas no son lo que parecen.
La bolsa no dejara de sorprenderme, Inditex ha presentado unos resultados aparentemente buenos (crecimiento del beneficio del 30%), o al menos en linea con lo esperado, y a primera hora he visto que la suspendian de cotizacion ampliando el rango de fluctuacion al 8% (renta 4 no decia si superar el limite de subida o de bajada.) En ese momento he pensado, mira el mercado ha acogido tan bien los resultados que va a subir hoy la tira, pero cuando he mirado las posiciones mi sorpresa ha sido mayuscula, el problema era que la bajada a primera hora era considerable, a veces las cosas no son lo que parecen.
Esto me ha llevado a mirar con mas detenimiento los resultados, a leer entre lineas,
...continuacion...
y la verdad es que no acababa de ver la causa de la bajada, las ventas creciendo a un ritmo del 17%, los beneficios del 30%, el resultado bruto a un 25% y encima ha abierto 411 tiendas nuevas.
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y la verdad es que no acababa de ver la causa de la bajada, las ventas creciendo a un ritmo del 17%, los beneficios del 30%, el resultado bruto a un 25% y encima ha abierto 411 tiendas nuevas.
La unica posible causa que me quedaba era que las ventas por tienda comparables (ventas like for like) hubieran sido peores que lo esperado (por ejemplo esa es la razon que explica la caida del 50% de Adolfo Dominguez durante el año.) Es decir que pese al incremento de las ventas, el aumento de lo que vende cada tienda fuera menor de lo previsto (en el caso de Adolfo Dominguez no solo no hay aumento si no que vende mucho menos este año tienda por tienda), como deciamos en nuestro articulo anterior de Inditex el posible mal dato de las ventas like for like, era la causa de las bajadas en los primeros dias de Diciembre.
No he sido capaz de conseguir el dato de las ventas por tienda (mas que nada porque la empresa no lo ha dado), pero en es siguiente resumen de los resultados la empresa comenta que este ratio ha subido (que van a decir ellos.) En cambio algunas casas de valores dicen que la subida de las ventas por tienda puede haber sido de entre un 0 y un 1%, practicamente nula lo que podria justificar la caida de hoy por la ralentizacion de las ventas por tienda, en todo caso el dato mas importante sera el del 4º trimestre, donde se genera el grueso de las ventas anuales.
Hay que entender todo lo comentado dentro del contexto de la valoracion de Inditex, en este momento se estan pagando unos multiplicadores muy altos (per de 24 veces 2007), que solo tienen justificacion porque la empresa incrementa sus beneficios a un ritmo enormemente grande (30% aproximadamente), si se produce una ralentizacion en las ventas, con la consiguiente ralentizacion del beneficio, multiplicadores tan altos no tendrian ningun sentido y la caida de Inditex podria ser considerable.
Mi recomendacion por fundamentales para Inditex es precaucion para quien sea accionista (le recomendaria un stop-loss para proteger sus beneficios), para quien no lo sea creo que hay opciones mas claras de inversion a medio plazo.
Mi recomendacion por fundamentales para Inditex es precaucion para quien sea accionista (le recomendaria un stop-loss para proteger sus beneficios), para quien no lo sea creo que hay opciones mas claras de inversion a medio plazo.
Buenas Ramón,
ResponderEliminarllevo poco tiempo y en bolsa y por tanto poco tiempo viendo tu blog. He notado una diferencia entre tus gráficos chartistas y algunos, y es la manera de enumerar el eje de ordenadas, mientras que otros separan los nominales porcentualmente(creo) tú lo haces linealmente, ¿podrías decirme cuál de los dos tipos de gráficos es más fiable en tu opinión y por qué lo haces de esta manera si no es mucho preguntar? Tengo bastante curiosidad. Gracias de antemano. Un saludo.
Pues la verdad en mi opinion la importancia es escasa, pero creo que la mayoria utilizan el sistema lineal por asi llamarlo, un saludo,
ResponderEliminarRamon
Amigo Ramón:
ResponderEliminarEstoy muy de acuerdo, en el corto plazo, con tu análisis técnico de Inditex (son habas contadas), y ciertamente es complicado saber hacia que lado tirará Inditex.
Por mi experiencia en Bolsa de unos cuantos años, y siguiendo siempre a Inditex, yo me inclino por la bajada hasta la linea de tendencia alcista de largo plazo (desde mediados de 2005) que pasaría actualmente (en gráfico de cierres) por los 43 €.
Con los resultados de Inditex siempre ha pasado lo mismo: unos resultados bastante buenos y muy decorosos son interpretados como malos por las escasas ventas de tiendas comparables. Una vez que la hacen bajar por este concepto, se hinchan a comprar y posteriormente comienzan a hacerla subir. No falla.
La pregunta del millón es si, dada la actual situación económica, en que todo los artículos de primera necesidad están subiendo un cojón (con perdón) el personal seguirá gastando igual en la tiendas de Inditex. Es muy posible que el vicio del shopping se ralentice y que esta vez el diagnóstico negativo que se hace de las ventas like for like haya que tenerlo muy en cuenta (aunque recordando que Inditex siempre sorprende).
Por eso si yo tuviera posicionado en Inditex ahora, pondría un stop loss ajustado. Creo que se va, como digo, de cabeza hacia los 43 €, donde se podría volver a tomar posiciones esperando que rebote sobre su linea de tendencia de largo plazo.
Un saludo