Obligaciones convertibles de La Caixa - CaixaBank

Se han escrito ríos de tinta sobre las Obligaciones convertibles de La Caixa - CaixaBank, en general puede decirse que hay una opinión mas o menos unánime entre la prensa favorable a esta emisión, y que por el contrario los blogers aparecemos enfrentados a la emisión de convertibles de CaixaBank, personalmente estoy donde me toca, con los Blogers.
El problema de las obligaciones convertibles de CaixaBank es la forma de venderlas, en las entidades bancarias las presentan como un producto seguro, casi como un deposito y no como una inversión en bolsa a 18 - 30 meses vista...

en acciones de una entidad bancaria, ahora pasaré a explicar en qué consiste el producto, que prácticamente implica invertir en acciones de la futura CaixaBank.
Es cierto que las obligaciones convertibles de CaixaBank ofrecen una rentabilidad anual del 7 % y eso es lo que están vendiendo las entidades financieras como una ganga, pero la palabra obligaciones no es un adorno dentro de lo que quieren vendernos sino que implica precisamente eso, la obligación de adquirir acciones de la futura CaixaBank (ahora Criteria Caixa Corp) a razón de un 50 % de nuestra inversión en 18 meses, concretamente en Diciembre del 2012, y el resto en 30 meses, o sea en Diciembre de 2013.
Lo que más me ha sorprendido es el precio al que se convertirán las obligaciones de CaixaBank en acciones, no serán ya esos 5,10 euros que aparecen como una de las dos posibilidades en el folleto de emisión sino un precio entre 5,25 y 5,30 euros que se corresponde con el 105 % de la cotización media de Criteria las ultimas 10 sesiones, incluyendo la de mañana, por tanto acabaremos por comprar acciones de CaixaBank un 5 % `por encima de la cotización actual de Criteria.
El riesgo, como el de toda inversión en bolsa, es elevado, aproximadamente se realizará la conversión en acciones dentro de 2 años(ya que si la mitad se convierte en 18 meses y el resto en 18 la media es 24 meses) este dato lo utilizaremos como 24 meses para clarificar y no marear demasiado la perdiz. En dos años la acción de La Caixa puede mantenerse en bolsa, subir o bajar, por tanto estamos invirtiendo en renta variable y además en un producto ilíquido, aunque tengo que confirmar este dato tengo la impresión de que las obligaciones difícilmente podrán hasta que se conviertan en acciones. Si nos ponemos en el peor de los casos, en que las bolsas bajan por ejemplo debido a defaults en cadena de Grecia, Irlanda y Portugal lo que implicaría que España se viera contra las cuerdas, en ese escenario no sería descabellado pensar que dentro de dos años las acciones de La Caixa bajaran un 30 - 50 % desde los niveles actuales, lo que nos permite comprobar que no invertimos en un depósito, ni mucho menos, en esta tesitura nuestras pérdidas aun incluyendo los intereses en las cuentas, rondarían el 20 - 40 %.
Supongamos ahora que las acciones de la Caixa no se mueven en los próximos dos años y cotizan a 5 euros en el momento de la conversión, por tanto pagaríamos 5,25 euros por unas acciones que cotizan a 5, en ese escenario tendríamos una pérdida del 5 % y vía intereses obtendríamos un 7 % anual, por tanto el saldo final seria de un 14 % de intereses menos un 5 % de caída de nuestras nuevas acciones, por tanto un 9 % de beneficio, un 4,5 % anual.
Personalmente no tendría ni una sola duda al elegir entre acciones de la actual Criteria (futura CaixaBank) o las obligaciones convertibles de CaixaBank, compraría acciones que ofrecen aproximadamente ese 4,5 % de rentabilidad por dividendo anual y que pueden venderse cuando nos apetezca, de esa guisa no tendríamos la obligatoriedad de esperar dos años antes de deshacernos de ellas. Si las acciones no se mueven como he explicado antes obtendríamos lo mismo que con las obligaciones convertibles que nos obligan a comprar un 5 % por encima del precio de mercado de Criteria.
No voy a rechazar de plano las obligaciones convertibles de CaixaBank, pero no os dejéis engatusar por las entidades bancarias que viven de vender productos como estos, quien compra Obligaciones convertibles de CaixaBank está invirtiendo en acciones del sector bancario y además no tendrá la posibilidad de venderlas durante los próximos dos años (18 meses la mitad y 30 meses el resto para ser precisos.)
Un último apunte para comentar que en general este tipo de productos que implican un riesgo tan elevado y una iliquidez sobre un periodo relativamente largo de tiempo suelen dar a los inversores rentabilidades mayores, rondando el 8,5 - 10 % anual.


Hoteles en Ainsa