Iberdrola dividendo flexible - eligiendo entre las diferentes opciones para cobrar el dividendo de Junio 2010

Volvemos a hablar sobre el dividendo flexible de Iberdrola para comentar los dos o tres temas que dejamos ayer en el tintero; como habréis comprobado los derechos de suscripción de Iberdrola ya cotizan en el mercado y se mueven en el entorno de 0,20 euros.
En primer lugar señalar que aquellos accionistas que opten por vender a Iberdrola los derechos al precio fijo de 0,191 euros cobraran el importe en efectivo, menos la retención del 19 %, el día 1 de Julio; por su parte los inversores que opten por suscribir las nuevas acciones de Iberdrola...

... podrán comprar y vender estas acciones a partir del día 2 de Julio, acciones que pasaran ese mismo día a ser exactamente igual que las viejas y cotizaran como tales, es decir que se compraran y venderán al precio de las Iberdrola normales.
Veamos ahora en que beneficia a Iberdrola el dividendo flexible; resulta difícil valorar cuantos inversores optaran por vender a Iberdrola sus derechos, pero personalmente considero que pudiendo venderlos en el mercado a 0,20 euros tiene poco sentido financiero hacerlo a 0,191, teniendo en cuenta además que nos practicaran la consabida retención del 19 % si se los vendemos a Iberdrola; por tanto lo lógico parece ser que la mayoría de accionistas de Iberdrola opten por suscribir las nuevas acciones o vender los derechos en bolsa, solo la opción de vender a Iberdrola los derechos implica una salida de dinero de la empresa. Por supuesto la intención de Iberdrola es que salga la menor cantidad de efectivo de la compañía, ya que los costes de financiación de su deuda pueden incrementarse a corto y medio plazo, así que la jugada le saldrá redonda, permitirá a los inversores que lo deseen cobrar el dividendo en efectivo (y por tanto no tendrán motivo para sentirse disgustados) minimizando al mismo tiempo la salida de liquidez.

Ayer hablamos de la fiscalidad del Iberdrola dividendo flexible, así que pasaremos por alto este tema a la hora de valorar las distintas posibilidades que tienen los poseedores de derechos. Existen básicamente tres opciones:
1 - Vender los derechos a Iberdrola a 0,191 euros.
2 - Vender los derechos en el mercado.
3 - Suscribir las nuevas acciones de Iberdrola en la proporción de 26 derechos por 1 acción.
Entre las posibilidades 1 y 2 la decisión es sencilla, si los derechos cotizan por encima de 0,191 euros es preferible venderlos en el mercado, si cotizan por debajo mejor venderle los derechos a Iberdrola al precio fijo de 0,191, aunque aquí conviene leerse las consideraciones fiscales del Iberdrola dividendo flexible que comentamos ayer.
Veamos ahora la posibilidad 3, por cada 26 derechos recibiremos una acción nueva de Iberdrola sin coste adicional, por tanto si los derechos cotizan a 0,191 cada acción nueva de Iberdrola nos costara 4,966 euros, bastante por debajo de los 5,17 euros a los que cotiza Iberdrola. Si los derechos cotizan a 0,20 euros cada acción nueva de Iberdrola nos costaría (si no tenemos derechos en cartera) 5,20 euros. Vale la pena calcular cuánto nos costaría una nueva acción de Iberdrola sino tenemos derecho,s para saber si es preferible suscribir acciones o vender los derechos. Las cuentas son muy sencillas, basta comparar el precio al que cotizan los derechos con la acción de Iberdrola dividida por 26:
Precio del derecho - Precio Iberdrola/26
Si el precio del derecho está por encima del precio de la acción de Iberdrola dividido para 26, resulta conveniente vender los derechos y si queremos podemos utilizar ese dinero para comprar acciones de Iberdrola en el mercado. Si por el contrario el precio del derecho está por debajo de Iberdrola/26 es conveniente suscribir las acciones, y si no queremos incrementar el número de Iberdrolas que tenemos en cartera, vender parte de las acciones de Iberdrola que poseamos. En cualquier caso hay que ser conscientes de que cualquier compra o venta de acciones y/o derechos acarrea gastos, así que si las diferencias no son significativas valdrá la pena realizar el menor número de operaciones posible.
En realidad ahora mismo la ecuación precio del derecho - Iberdrola/26 está bastante equilibrada, así que difícilmente nos haremos ricos con una operación en uno u otro sentido, parece lógico que la situación continúe equilibrada en los próximos días aunque pueda haber puntualmente pequeños desfases en esa ecuación.

Tras haber analizado todas las variables mi recomendación es vender los derechos en el mercado si cotizan por encima de 0,191 si no queremos incrementar nuestro nº de acciones de Iberdrola; si por el contrario creemos que Iberdrola a estos precios esta barata y no nos importa comprar más, suscribir las acciones que nos correspondan. Personalmente pienso que la acción de Iberdrola está bastante barata con la vista puesta en 2 - 3 años, aunque a corto plazo todavía pueda sufrir las tensiones de este mercado tan volátil.